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大宗商品下跌是什么造成的?

作者:海利通金属材料   时间:2019-01-07 20:49:56   浏览次数:

  

近期,大宗商品价格纷纷下跌,市场焦虑不安,询问背后到底是基本面、资金面还是交易层面的原因?如果是因为需求端,那么现在下游需求怎么样?2019年的下行会持续多久?   就这些问题,国君总量团队(宏观、策略)、地产组与国君期货研究所林小春所长、原油高级研究员王笑一起进行电话会议交流。   我们的核心观点如下:   一、大宗商品价格下跌的总体原因及后续展望   近期大宗的下跌,主要宏观偏空的因素向微观传导的确认。信用扩张收缩、工业企业利润连续3个月下滑等将直接影响产业链下游的备货需求,工业品进入到主动去库存阶段。   有色方面,铜前2个月就跌了,铝、镍近期开始下跌,主要是由于库存的差异,后者库存更高,所以铝近期会受到空头更多的关注。   黑色方面,9月份以来,前两年的年末减产限制在今年没有出现,在心理层面给多头带来了较大的影响,因此近期下跌。钢材下跌,近月价格高于远月。现货高于近月;而近期焦炭、焦煤、铁矿石等原材料也开始下跌。这说明黑色价格的支撑的产业链上游(原材料端)的格局正在瓦解。   能化方面,原油价格下跌是成本坍塌的体现,需求也偏弱。供给侧改革对能化的影响较小,有些能化品的产能甚至还在扩张,例如甲醇产能扩张4%,PTA扩张5%。而需求端面临与有色金属和钢材同样的情况,宏观经济决定了需求的下行趋势。无论是从原油还是从国内主要的能化品,都可以看到价格结构的转变,这其实意味着远期的过剩,并且这个格局将会延续。   从我们期货市场的这个结构上来看,首先目前是处在一个下跌的趋势里,第二由于成本的坍塌,下跌还会得到正向的激励。所以,周期类的商品,像黑色、有色,它的下跌趋势可能还没有终结。   从库存看,房地产需求确实不错。钢材年初库存高,2600万吨,比同期高400万吨,但现在库存却不高,去库存明显。说明今年需求还是可以的。螺纹钢真正到11月份才开始走弱,螺纹钢强于板材,确实是房地产较好,好于汽车等。   展望下一阶段,2019年上半年大宗商品易跌难涨。首先,供需矛盾边际弱化,需求大概率偏弱;此外,原油价格下行,通胀预期走弱,大宗的流动性溢价回落。所以从这几个方面的因素来看,大宗商品会面临一个易跌难涨的下行压力。   二、近期原油价格明显下跌的原因及后续展望   我们可以从基本面(检修期)和政策面(美国政府对原油的影响)两个方面来分析原油价格下跌

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